【周一机构最看好的十大金股】盛路通信(002446)：车联网、电子对抗快速增长平台化发展新模式。
完美环球(002624)：完美收购，影游联动、全球化泛娱乐传媒集团显形
研究机构：山西证券
事件描述
完美环球近日公告，将以作价1200000 万元与同一控制公司完美世界进行资产重组。资产重组将以发行股份购买资产，股票发行价格19.53 元/股计算，总量发行约614,439,323 股。此外，公司公告称拟向池宇峰、员工持股计划及招商财富-招商银行-完美1 号专项资管计划发行股份募集不超过500,000 万元，用于多个募投项目。
点评
领先游戏研发运营商回归A 股。完美世界与上市公司同属实际控制人池宇峰先生。公司主要从事网络游戏开发与运营。成立之初，完美世界主要致力于客户端游戏，2006 年推出《完美世界》，此后独立研发《武林外传》《诛仙》等多款产品，至今保持年过亿流水。2012 年完美世界扩展至页游，2013 年扩展至移动游戏及电视游戏。截至15 年9 月，完美世界共拥有23 款端游、27 款移动游戏、4 款页游和2 款电视游戏在线运营；另有16 款游戏预计16 年上线，多款游戏研发储备。
此外，完美世界积极开拓电子竞技类游戏，成功举办多场dota2 相关赛事；积极开拓海外市场，拥有海外20 家子公司，进行全球IP 采购、研发、运营。完美世界独立自主的游戏引擎开发能力和强大的服务器研发能力，已经成为行业标杆，为公司在市场竞争中奠定强大的技术基础。
重组业务协同，构建影游联动。 完美环球主要从事于精品电视剧的创作和电影及艺人经纪业务，目前拥有赵宝刚等重量级的影视创作人才，打造了《男人帮》、《咱们结婚吧》等多部优质影视剧作品，IP 资源积累丰富。完美世界进入上市公司，一方面可借助资本平台进行融资并购；更重要的是，双方在IP研发、IP积累、IP运营方面本身实力强劲，形成业务协同后可共同打造泛娱乐的IP开发运营平台，对影视和游戏IP进行再开发，并吸纳和创造更多原创IP进行改造，形成影游一体化的系列产品，无论在影视、游戏，还是泛娱乐业务上都能增强各自实力。此外，完美世界在海外输出有成功经验，上市公司可借助完美世界已经构建的采购、推广体系进行海外影视剧作品宣传和销售，以及人才团队的引进等事项。因此，我们认为，二者结合将有望打造出以IP为核心的泛娱乐化、全球化的传媒公司。
员工持股计划，锁定人才、项目输血。公司拟向池宇峰、员工持股计划(认购配套融资方式)(一)、员工持股计划(认购配套融资方式)(二)及招商财富-招商银行-完美1号专项资管计划发行股份募集配套资金不超过500,000万，将用于影视剧投资、游戏研发和代理、多端游戏发行平台、还贷、补充现金流等事项。不仅在资金上为业务输血，还为公司锁定人才、改善财务情况，实际控制人参与募资彰显对公司发展的信心。
盈利预测与估值我们认为公司在2014年借壳上市后再次对完美世界进行资产重组整合，表明管理层对公司发展的路径思路清晰，目标明确，符合行业发展的趋势，看好公司未来影游一体化构架的建立和发展。我们预计上市公司2015年、2016年、2017年EPS分别为0.51、0.64和0.79；对应公司2016年1月21日收盘价25.44元，2015PE-20167PE分别为49.63倍、39.91倍、32.15倍。参考完美世界资产重组公布的2016-2018年7.55亿、9.88亿和11.98亿的业绩承诺，若重组顺利完成，上市公司2016年-2017年的备考业绩为10.6亿、13.7亿，以13.14亿股本摊薄，EPS为0.81和1.05，对应PE分别为31.37倍和24.34倍，估值具有上升空间。首次覆盖，给予买入评级。
存在风险：政策监管风险；行业竞争加剧；知识产权受侵犯；二级市场波动风险等。
民生银行(600016)：业绩略超预期，预计核销拨备力度轻于预期
研究机构：申万宏源
投资要点：
2016 年1 月21 日晚间，公司公布的2015 年业绩快报显示，归属于上市公司股东的净利润461 亿元，较14 年同比增长3.5%，略超我们预期，主要是核销和拨备力度略低于预期。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2015 年，公司净资产收益率16.98%，同比下降3.43 个百分点。www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
规模扩张和中间业务收入增长是利润增长的主要贡献因素，利差和拨备贡献利润负增长。
规模扩张贡献净利润增长13.1%，中收增长贡献净利润增长13.4%，是最重要贡献因素。1)规模扩张稳健，基本符合预期。快报显示，公司的资产规模4.52 万亿，同比增长12.6%，基本符合我们预期。其中，贷款持续平稳增长，我们估测全年同比增速12.3%，投资力度持续加大，证券投资继续保持快速增长，占生息资产比重预计进一步提升超过21%。资产端来看存款同比增速13%，基本与3 季度持平。2)手续费收入同比增长32%，是贡献净利润增长最重要因素。手续费净收入占营收比重较三季度进一步提升，预计将超过30%，处于上市银行同业中较高水平。
息差持续收窄，贡献净利润负增长1.1%。根据模型测算，2015 年公司净息差2.45%，较2014 年下降25bps.2016 年，在整个行业景气度下行的背景下，公司的息差水平面临压力，考虑到公司的资产端重定价周期较短，息差受连续降息的影响对净利润的冲击释放的相对更为充分，这对于息差因素而言是个较为积极的方面。
拨备计提冲击利润，贡献净利润负增长21.2%。2015 年，我们预计信贷成本较14 年提高65bps 至1.92%，略低于我们预期的2.0%，这是业绩略超我们预期的主要原因。2015年不良率1.60%，较14 年增加了43bps，环比3 季度上升15bps。在当前宏观经济形势下，伴随着供给侧改革和部分重资产行业的去过剩产能，银行业信贷质量预计将在2016年持续承压，预计公司的不良率继续攀升达到2.3%。
在利率市场化的持续深化环境下，我们对公司小微业务的看好，并且考虑到公司较强的贷款议价能力，以及新行长即将的到任有助于增强公司经营的确定性，维持“增持”评级。行业的业绩增速将受监管层是否调整拨备指标管理的影响。公司15/16 年净利润增速由0.3%/-5.4%上调至3.5%/-3.8%，对应PE 为6.7X/7.0X，PB1.0X/0.9X.
(责任编辑：DF146)
方兴科技(600552)：新材料业务添新军产品升级迈向高端
研究机构：广发证券
新材料迎来新生力量，产品升级迈向高端：公司目前新材料业务以锆系材料为主，电熔氧化锆产能2万吨，是国内行业龙头，当前氧化锆行业景气低迷，公司是唯一还能实现盈利的企业。纳米氧化锆则是高端氧化锆产品，具有比表面积大、加工精度高、储氧能力强等性能优势，广泛应用于高端色料、氧化锆结构陶瓷、锆宝石等领域。此次3000吨产能投产，一方面产能规模优势继续增强，另一方面产品升级迈向高端，盈利能力将得到提升。围绕双主业做大做强战略思路清晰，决心明显：公司围绕双主业“新材料+新型显示器件”，通过收购、再融资、设立子公司做大做强的战略思路清晰。13年定增募投建设的氧化锆产能8000吨(包括纳米氧化锆3000吨)、电容触摸屏产能85万片目前均已投产；14年设立2家子公司分别投建的钛酸钡、触摸屏柔性镀膜产线明年有望分别实现投产放量和经营改善；15年再次定增收购下游显示模组企业国显科技75.58%股权事项已获证监会无条件审核通过；公司打造氧化锆/纳米材料和触控显示产业龙头企业决心明显。
员工持股+并购民企，国企改革混改标杆：公司一直以来是国企改革混改标杆，14年钛酸钡、触摸屏柔性镀膜两个项目均采取上市公司控股、高管参股新设立子公司的混合所有制形式；今年定增收购国显科技75.58%股权采取换股形式，同样实现了和民企的利益深度绑定。经营管理层面实现从“管资产”转变成“管资本”，有助于进一步激发公司活力，打开改革空间。
投资建议：展望明年，公司并购民营企业+新产品放量(纳米钛酸钡、纳米氧化锆、面板减薄等)+经营改善将迎来业绩拐点，并将逐步打造成氧化锆/纳米材料和触控显示产业龙头企业；公司是国企混改标杆，子公司层面让内部员工持股+并购民企从“管资产”向“管资本”转变，未来仍有新的改革空间；公司以18.11元/股价格向民企业发行换股，有一定的安全边际。预计2015-2017年EPS 分别为0.30、0.65、0.92，维持“买入”评级。
安科生物(300009)：国内精准医疗产业龙头值得拥有
研究机构：西南证券
推荐逻辑：1)公司主业生长激素保持高增长态势，预计2015-2017年公司净利润复合增速高达45%(内生增长约30%，医药行业中罕见)；2)积极布局细胞免疫治疗，合作方博生吉的CAR-T 细胞治疗在国内最靠谱；3)全资收购中德美联布局法医DNA 检测及二代测序，3年净利润承诺复合增速超过30%。我们认为：内生高增长+精准医疗最靠谱+相对估值最便宜+持续外延扩张=买入。
积极布局肿瘤精准诊断+精准治疗产业链，外延扩张预期强烈。通过收购中德美联及博生吉合作，公司抓住市场空间均达数百亿级别的二代基因测序和肿瘤免疫治疗这两个最前沿的技术领域，重金打造肿瘤精准诊断+精准治疗产业链。公司的精准医疗产业链拥有1)现金流补血：中德美联的法医DNA 检测可复制性强，将迅速在全国延伸，未来3年净利润复合增速超过30%；博生吉的CAR-T 细胞治疗国内最靠谱、NK 细胞疗法将于明年开始上市推广，净利润有望超过千万。2)前瞻性技术储备：公司已布局二代基因测序和CAR-T 免疫治疗，未来还可能向2015年全球十大科学突破之一的CRISPR基因编辑等领域布局。
内外兼修扩大生物药产品线。生物药是医药行业增长最快的子领域，2005-2014年期间复合增速高达27%，远超同期医药行业平均增速。公司抓住生物药市场的广阔发展前景，通过自研+外延并购积极布局了生长激素和干扰素等重组类蛋白药物、细胞生长因子、肿瘤单抗药物、多肽类药物、细胞免疫治疗等前沿领域，具有前瞻性战略眼光。生长激素年均复合增速超过30%，16年水针剂型获批将进一步扩大市场份额；长效生长激素和干扰素研发顺利，预计将于2017-2018年获批；赫赛汀已进入临床申报阶段；生物药重磅储备品种丰富，保障长期发展。
生长激素芝麻开花节节高。1)目前生长激素市场规模仅为15亿左右，如果未来生长激素使用率能达到20%，市场空间将突破80亿，至少还有4倍的增长空间，且二胎政策全面放开和新适应症获批将进一步打开生长激素市场空间。2)雪兰诺退出后的市场空白尚未完全填补，目前行业增速仍在恢复阶段，预计未来将保持20%以上的复合增长率。3)公司差异化营销渠道效果显著，包括布局地市级医院开拓新市场，矮小症门诊合作从而在医院终端实现处方拦截，参与小学生体检直接将矮小症患者推荐到合作医院，参股惠民儿童医院加大学术推广力度从而提高品牌形象。4)水针是生长激素主流剂型，公司水针剂性明年获批后将借助现有渠道迅速实现放量，长效剂型有望于2017年上市，收入持续高增长。
盈利预测与投资建议。公司主业维持内生高增长，重金打造肿瘤精准诊断+精准治疗产业链，是国内最优质的精准医疗标的，持续外延式扩张预期强烈。参照A股基因测序和免疫治疗上市公司，保守起见给予公司2016年100倍PE，对应股价为63元；从中长期看，随着公司在基因编辑等精准医疗领域持续加码，其市值有望突破500亿。维持“买入”评级。
(责任编辑：DF146)
秀强股份(300160)：化茧成蝶幼教仅仅是个开始
研究机构：国信证券
从我们《涉足教育产业，“二次创业”方向明确》报告发出，底部推荐秀强股份以来，市场对公司“二次创业”不断存在质疑之声，但一个优秀的公司往往就是在不断的质疑声中坚定前行，一次次用其努力和行动证明自己，最终不断长大。回顾9月15日公司关于“教育领域转型”的第一份公告，到今天首个教育项目正是呈现在各位投资者面前，历时仅约3个月，其转型之坚决，项目推进速度之快，超市场预期，高管团队在“二次创业”上的努力让大家有目共睹。同时，必须强调的是，与二级市场许多上市公司不同，秀强股份项目落地，并非同许多讲故事的公司一样，仅仅是以某热门领域的项目收购来告诉市场“我做了”，而是通过对项目运营每个细节的详细阐述，对项目未来发展的认真布局、规划，给项目管理层制定详细的目标和激励机制，通过股权让项目管理层与上市公司、与二级市场利益一致等，用长线条向投资者勾勒出公司在新领域发展的战略蓝图及发展决心。项目《可研报告书》中的详细阐述，已经可以让我们看出，此次收购不仅仅只有幼教，而是公司在“国际化幼教”、“教育互联网+”以及“教育信息化”的全面布局，期待公司未来在教育领域业务的全面爆发。预计15-17年EPS 分别为0.43/0.64/0.78元/股，对应PE 分别为86/58/48x，继续给予“买入”评级。
盛路通信(002446)：车联网、电子对抗快速增长平台化发展新模式
研究机构：中信建投
合正电子已实现东风日产、东本、广本等车厂部分车型的准前装销售，自主品牌众泰汽车前装销售快速增长，与上汽通用五菱、奇瑞汽车、北汽银翔等多家车厂就DA智联系统的合作均陆续进入实质性阶段，预计2015年DA销量在25万台以上。 公司2014年9月完成对合正电子的收购，15-16年合正业绩承诺为6000、7500万元，业绩超预期可能较大。我们预计合正15年净利润在8000万元以上；16年合作车厂数量将上一个台阶，预计全年DA系统销量在50万台左右，净利润有望超过1.5亿元。
收购南京恒电，切入电子对抗领域
电子战是现代战争的序幕与先导，并贯穿于战争的全过程，进而决定战争进程和结局。2015年11月30日，公司完成对南京恒电100%股权收购。南京恒电一直致力于微波混合集成电路相关技术在机载、舰载、弹载等多种武器平台上的应用，产品主要为雷达、电子对抗和通信系统提供配套。 南京恒电15-17年业绩承诺为5000、6000、7200万元。未来国家大力发展国防信息化，公司将显著受益，业绩可能超预期。
发力海外，公司传统通信天线业务有望稳健增长
公司自成立以来，围绕电子通信的发展方向，专注于通信天线及器件的生产和研发，与中国三大运营商、华为技术、中兴通讯等国内外知名的运营商和系统集成商进行配套集成销售。随着国内4G网络逐渐成熟，公司发力海外市场，业绩有望稳健增长。
盈利预测及投资评级
公司车载互联业绩或大幅超预期，军工电子业务进展较快，传统通信天线海外市场拓展顺利，我们预测公司15-17年净利润分别为1.3亿元、2.7亿元、3.9亿元，车联网综合服务平台搭建及军工电子业务将显著提升公司未来估值。考虑到公司由车载智能向汽车互联网综合服务平台转型企业，具有较大的技术与市场优势，属于市场稀缺标的，且近三年业绩翻倍增长，维持公司“买入”评级，强烈推荐！
西王食品(000639)：期待明年小包装油延续高增长
研究机构：东吴证券
小包装玉米油持续放量，全年高增长确立： 公司核心产品小包装玉米油和散装玉米油二者合计占主营业务收入80%以上。整体前三季度，小包装油合计销量约10.5万吨，超过2014年全年销量9.7万吨。预计全年小包装油销量14万吨，全年40%高增长确立。预计未来仍将保持较高的增速，明年小包装玉米油规划20万吨，3-5年目标销量30万吨。散装玉米油今年全年预计销售5万吨，明年预计将略有下降。
营销思路愈发成熟，着力塑造品牌影响力： 玉米油以优于豆油、花生油的健康概念，并定位于“非转基因”的产品属性，定位清晰，有利于加强品牌影响力。今年销售费用约为3亿元。
四季度继续强化终端建设，竞争优势持续加强： 2015年来公司加强渠道管控，经销商质量大幅提升，网点数量扩张至7.5万个(2014年底5万个)，年底目标8万家，最终目标十五万家。同时公司在终端的促销力度也继续维持。原材料方面，预计明年玉米胚芽价格将有所上涨，目前价格为3600元/吨。
员工持股购买完成，15.21元持股底价提供较强安全边际：大股东5亿现金参与定增核准过会。本次定增发行价格为12.72元/股，发行数量为7788万股，目前已经拿到批文。截止2015年12月11日，公司第一期员工持股计划已完成，购买均价15.21元/股，数量858万股，占公司总股本的比例为2.28%，
品类扩张、外延并购或将加速：公司未来仍将积极布局其他油种，通过新建、收购等方式切入其它油种市场，持续完善产品结构，外延式并购预期强烈，预期国外将实现并购杂粮油，国内实现并购小众油品(如茶油等)的形式落地。新品由于体量小，明年橄榄油预计达到100%增长。葵花籽油从去年开始全面推进，今年销量有望超过1.5万吨，明年预计50%增长。
盈利预测与投资建议：不考虑外延扩张，预计2015-2017年收入为25.9、32.7、39.2亿元，同比增长38%、26%、20%，预计2015-2017年摊薄后EPS为0.45元、0.59元、0.77元，对应2016年增发摊薄后35X PE，目标价21元，给予“增持”评级。
(责任编辑：DF146)